华鑫证券交易：给予良品铺子买入评级

2022-04-28华鑫商业银行金融独立机构该公司孙山山对良品铺子进行时研究课题并发布了研究课题报告《去年相一致期望，鼠疫缓和下望改善》，本报告对良品铺子所述出售下调，当前股价为22.25元。

良品铺子(603719)

政治事件

2022年04月28日中午，该公司发布2022年一季报：2022Q1营业额29.42亿元，同增14%；归母财年0.93亿元，同减9%；扣非财年0.62亿元，同减31%。投资要点

去年相一致期望，鼠疫受到影响营收能力该公司2022Q1营业额29.42亿元，同增14%；归母财年0.93亿元，同减9%；扣非财年0.62亿元，同减31%，亦同受以外地区鼠疫受到影响致租车和仓储费用减低大多引致，既有一季报去年相一致期望。2022Q1毛利率26.3%（同减5pct），亦同订价高企等引致。2022Q1净利率3.22%（同减0.8pct），亦同毛利下降下行政费用率4.6%（同增0.3pct）引致。2022Q1中后期合同负债2.74亿元，环比减低0.25亿元，同比减低1.1亿元。2022Q1兼营性社区活动收益新股0.89亿元，同增346%；其中的回款35.5亿元，同增37%。

淘宝业务高快速增长，开店不间断进行时中的分兼营业态来看，2022Q1物流营业额17.85亿元，同增20%；加盟营业额7.8亿元，同增3%；经营者零售营业额5.4亿元，同增16%；淘宝营业额1.7亿元，同增80%。分地区来看，2022Q1海南岛的/华东/西南/海南岛/华北和西北地区/物流营业额计有6.7/2.6/2.1/1.4/0.5/19.51亿元，分别同增5.9%/8.4%/21.6%/-5%/29%/23%。该公司在流通网络服务，以华北、西北、东北地区市场为切入口，初步成型以良品铺子、良品食店长生和良品惠选多知名品牌兼营其产品矩阵及的现代商超、传统通路、新零售、社区淘宝相结合网络服务矩阵，格局开拓线下优质的公司。2022Q1签约待开经营者店31家，加盟店47家。截止2022Q1中后期共有3007家连锁店，其中的经营者连锁店934家，加盟连锁店2073家；一季度新添连锁店142家。

均网络服务有利于格局，拆分许多人差异化市场需求

2022年总体规划：1）均网络服务有利于格局发展；2）进一步提高其产品创新能力，意味着其产品、网络服务双轮特别设计；3）加大其产品研发投入，订制行业竞争壁垒；4）推进最终其产品高度协力，订制最终其产品架构竞争力。2021年该公司均网络服务可触将近分会1.2亿，重点维护分会少于6245万人，其中的连锁店分会3,441万，物流分会1,199万，微信分会1,319万，腾讯分会360万，APP分会215万。活跃分会中的，女性九成70%，未成年九成30%。主要消费社会性为年龄在18岁到40岁之间的独树一格白领、资深白领及眼中妈妈。2021年分会贩售额九成该公司总贩售额的数量约为61.16%。2021年针对学童、女性、健身、茶歇情景等拆分许多人与情景的比如说市场需求开发86款其产品并购及47款储备其产品。2021年“食店长生”均网络服务接口贩售额为4.17亿元，同增41.17%；其中的肥胖营养敖犬（糖类）第一部接口贩售额少于1.28亿，九成比少于30%，茁壮为歌五星第一部，带动知名品牌既有茁壮。2021年热卖28款学童零食新其产品并购，贩售九成比35.17%，新品创新助力知名品牌快速茁壮。

营收分析

预定2022-2024年EPS为0.87/1.25/1.72元，当前股价对应PE计有26/18/13倍，保有“力荐”投资下调。

安均性指引

世界银行下行安均性、鼠疫拖累消费、新品推广远逊期望、原材料高企安均性、竞争进一步加剧安均性等。

商业银行之五星数据资料中的心根据近三年发布的研报数据资料量化，国盛商业银行符蓉研究课题员团队对该股研究课题较为深入，近三年分析准确度均值将近93.61%，其分析2022年度代管财年为营收3.74亿，根据现价相等于的分析PE为23.92。

最新营收分析明细如下：

该股近来90日内共有16家独立机构所述下调，出售下调10家，增持下调6家；过去90日内独立机构最大限度均价为33.39。商业银行之五星估值分析工具揭示，良品铺子（603719）好该公司下调为4五星，好价格下调为2.5五星，估值中心等下调为3.5五星。(下调范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由商业银行之五星根据披露反馈整理，如有问题再三密切联亦同我们。