星源材质2021年营收净利双增 规模效应带动成本升高

星源材质(300568)2年初28日晚谈及2021年年度调查结果。调查结果显示，日本公司2021年全部都是年构建营业收入18.61亿元，营业收入上升92.48%；构建利润总额2.91亿元，营业收入上升108.38%；构建不属于母日本公司所有者的净利润为2.83亿元，营业收入上升133.49%。

覆盖面不稳定性逐渐显现

星源材质是欧美国家少数掌握干法、湿法、涂覆等多种正因如此制备技术的企业，无论是产品品质、零售商资源还是产能覆盖面，原则上处于产业领先素质。

欧美国家美国市场，星源材质零售商覆盖宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、亿纬锂能、天津力神、欣旺达、蝎子能源等知名燃料电池锂电池厂商；国际美国市场，日本公司产品批量供货韩国LG、三星SDI、日本村田、SAFT等梯队厂商，并与多家大型燃料电池锂电池厂商创设了业务协力彼此间。同时，星源材质继续不遗余力的发展零售商，2021年年末与Northvolt AB、LG新能源达成协议了供货保证备忘录，大幅度信息化协力彼此间。

为给定河口正因如此供给高增，星源材质短时间扩张产能确保供给，在湖州、苏州、北美斯德哥尔摩等地原则上改建生产雷达站，有效地大幅强化交付意志力。目之前，湖州、江苏湿法雷达站已构建供货，苏州、斯德哥尔摩雷达站建设工程勉强。伴随着产能覆盖面逐步释放，覆盖面不稳定性已逐渐显现。2021年，星源材质整体毛利率素质明显强化，营业收入上升6.47%至37.75%；构建扣非净利润2.96亿元，营业收入大涨235.00%。受惠于覆盖面不稳定性产生的成本降低，日本公司盈利意志力显著强化。

正因如此产业量价齐升

财报显示，2021年，星源材质锂电正因如此出货量为12.20亿平米，营业收入大幅上升74.25%，低于交易员此之前原定的11亿平全部都是年出货量。

中信建投交易员原定， 2022-2023年正因如此供给营业收入上升48%/37%，但受制于年初内关键设备供需紧张和设备从预定、交付到调试经历的时间间隔较宽的影响，未来2年锂电正因如此全部都是产业新增产能有限。不具产能和覆盖面优势的企业将深度受惠，星源材质后续出货量下半年大幅度强化。

此外，全部都是国能源信息平台发布的数据显示，元旦紧接著，主干线湿法正因如此厂商整体违约金重心上移，目之前9um基膜最新违约金在1.3-1.55元/平米，大约下降在5%左右；9+3um陶瓷涂覆价格最新违约金在1.85-2.5元/平米，下降0.05元/平米，正因如此产业涨价潮大幅度蔓延，诞生量价齐升历史性，下半年继续拉动企业业绩短时间上升。

北美厂建设工程十分困难勉强

星源材质作为世界性中中端燃料电池锂电池正因如此主流供货商之一，海外美国市场是全部都是面性发展目标。2021年3年初，星源材质与Northvolt达成协议6年供货备忘录，总额不有约33.4亿投资额；2021年8年初星源材质与LG新能源达成协议4.5年供货备忘录，总额约43.11亿投资额。一直看来，星源材质所处赛道成长性好，LG等日本公司的认可将进一步提高星源材质从其他海外零售商获取份额的步伐。

为就近配套Northvolt燃料电池锂电池生产，星源材质在北美建设工程燃料电池锂电池正因如此厂，拟分为三期建设工程。目之前，星源材质已所设全部都是资斯德哥尔摩日本公司及企业建设工程北美厂一期、二期项目。按照星源材质与Northvolt的协力计划，北美厂向Northvolt供货的时间拟于2023年开始。到2024年北美厂将向Northvolt提供包括基膜、涂覆和分切在内的有约50%供给量的正因如此。在北美厂建成之前，Northvolt的之前期正因如此供给将从星源材质的湖州雷达站供货。

据了解，星源材质湖州雷达站的主要定位本就是海外美国市场，斯德哥尔摩建厂的建设工程将大幅度加速日本公司在北美美国市场的的发展，Northvolt手握宝马、Fluence、DMS、大众汽车、福特汽车汽车和极星等主机厂的订单将为星源材质与北美知名车企开展协力打下基础良好的基础。有业内人士表示，接下来，星源材质将以湖州雷达站、北美雷达站为发力点，进一步提高推进导向战略。

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