IPO观察丨“网红奶”闯关上市，认养大象牛开始“杀牛”

品价格调整。其中， 外购原蛋黄是亲子头上两头最小的制成品节省。2019年至2021年，亲子头上两头生两头乳采购量从2.74万吨增大至8.63万吨，由于采购定价从3.97元/千克增大至4.76元/千克，相应的采购支出从1.09亿元增大至4.11亿元。

生两头乳采购定价高企，主要所受上游大米、豆粕等大豆高企影响。以亲子头上两头的自有草场为例，2019年至2021年三年中，作为主大豆的大米类大豆定价从0.67元/千克高企至1.04元/千克，上半年超越55%。

与此同时，亲子头上两头铺天盖地的市场营销支出，进一步拉低了业绩水平。 过往三年，亲子头上两头频繁通过头部主持人、财经KOL和小红序言新浪进行时内容可市场营销。虽然随着业绩规模扩展，卖出支出率逐年攀升，但连续性支出依旧正处于高企平衡状态。2019年至2021年，亲子头上两头卖出支出分作1.94亿元、3.03亿元和4.83亿元。

与阿克、蒙两头等敬重方以从中的基本上蛋黄企相比，亲子头上两头的主要卖出从中是网络上。2019年至2022年，亲子头上两头终点站上卖出收入分作5.28亿元、12.46亿元和19.51亿元，分别九成主营业务范围收入的62.3%、77.5%和77.67%。

亲子头上两头相当多的终点站上从中是支付宝/天蝎座，2021年这一从中卖出九成比超越22%大约。除此之外，亲子头上两头还抓住了短视频电商的转HG机会，其抖音小店的卖出收入2020年在3000万元大约，到2021年早就超越3亿元以上，仅次于支付宝/天蝎座从中。

随着互联网流量卡内慢慢地消散，亲子头上两头在2021年起慢慢地开始方以从中布局。不过，蛋黄制品从终点站上到方以拓展市场并非易事，所需构建完善的方以分销体系，将新产品铺货至便利店、商超等终端消费场所。这样一来，亲子头上两头所需在商超、便利店等基本上方以从中与蛋黄制品竞争性对手自相残杀。

网红蛋黄企的天花板隐现

亲子头上两头的新GM主要密集在常温蛋黄科技领域，核心产品就是“亲子头上两头”。根据蛋黄两头品种的不同，细分为基于“A2 HG蛋黄两头”的A2%u3B2 酪蛋白两部两头蛋黄、基于“娥姗蛋黄两头”的娥姗两部两头蛋黄。其中2022年4翌年推出的冷藏娥姗两头乳，是亲子头上两头的首款常温蛋黄。

不过，在2008年奶制品事件后，国际间常温蛋黄早就早就成HG了阿克、蒙两头双寡头垄断的局面，二者还将上游蛋黄源地基本瓜分殆尽。 就企业连续性来看，常温蛋黄早就成蛋黄企竞争性的红海，相比仅有完整导致螺栓且手握上游蛋黄源的企业竞争性对手来说，所需购置原蛋黄、还所需其他工厂进行时代工的亲子头上两头在常温蛋黄的竞争性中不能捡九成优势。

在常温蛋黄科技领域，由于其保质期短的特点，具有更大的溢价空间内，但也具有蛋黄源地的专设原则，一般由区域蛋黄企把握当地的进入壁垒。亲子头上两头迄今为止方以从中尚未完全铺开，不能大规模开展常温蛋黄业务范围。 迄今为止，亲子头上两头的冷藏娥姗两头乳通过港航冷链配送，所受物流行政处分影响不大，且心率订蛋黄使用者迄今为止仅能考虑周一下终点站。

就在主板之后，亲子头上两头正在试图开创者最初业务范围终点站。

2022翌年底，亲子头上两头开始筹备工作肉两头业务范围终点站，肉两头草场与事业部均独立于乳业版块。在亲子头上两头的原计划中的，将来将成HG“蛋黄两头+肉两头”双主业种系统。

先不管这个号称“替使用者养两头”的公司，为何看中了两头的宰杀做生意。仅仅是其挥军肉两头赛道的好好法，就让市场颇有疑虑。 两头蛋黄和两头肉是不同的赛道，二者在选种、生产厂、储存、卖出从中上都不会解决问题资源共享。

迄今为止，亲子头上两头具有肉两头养殖专利权的只有山东康远草场，总面积约4200平方米，是亲子头上两头五家自营草场中面积最小的一个。

国际间对于肉制品的生产厂、研磨、通货等该集管理进一步不大。 亲子头上两头迄今为止仅拿下肉两头养殖和肉两头卖出的专利权，想好好肉两头业务范围只能好好上游低毛利供应商，将肉两头出售给河口屠宰、研磨企业。

两头肉的生产厂只是第二道难关，贮存和通货对于亲子头上两头来说也是全最初科技领域。不同于两头蛋黄的只需耐储存，两头肉所需全程冷链运送和储存，而且两头肉的消费更偏向于即时消费，顾客更多考虑网络下专设购置，对终点站上从中的依赖程度偏高，而这恰好是亲子头上两头还未打开的从中。

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