中泰证券：给予泰格医药买入下调

2022-03-11瑞丽证券交易持股有限该公司祝嘉琦,崔少煜对泰格医药(300347)透过研究并发表了研究份文件《主业停滞亮眼，1、2年初经销电子邮件激短期内，全年下半年停滞高增》，本份文件对泰格医药得出购入估价，当前股价为92.14元。证券交易之五星电子邮件中心根据近三年发表的研报电子邮件计算出来，该研报作者不以为然股的盈利预测灵敏度为55.46%，对该股盈利预测较准的归纳师团队为浙商证券交易的孙建。

泰格医药(300347)

投资要点

惨案：1）2022 年 03 年初 10 日，该公司发表 2021 年绩效快报，2021 年该公司原计划实现总额 52.14 亿元，下同增长速度 63.32%，归母下同 28.74 亿元，下同增长速度 64.26%，实现扣非下同 12.32 亿元，下同增长速度 73.90%；2）该公司发表主要经销电子邮件， 2022 年 1 至 2 年初该公司最初签订单下同增长速度激 65%，总额下同增长速度激 100%。

2021 年支出激短期内， 绩效位于预告上限， 呈较慢恢复发展趋势。 分季度看， 2021Q4原计划实现总额 18.19 亿元（+103.91% ），归母下同 约 10.93 亿元（+153.18%）， 2021Q4 扣非下同 3.63 亿元（+72.19%） ，在去年下半年高基数发展趋势下即使如此维持较慢增长速度发展趋势， 我们原计划主要；也主业较慢恢复，最初冠订单较慢兑现引致。 此外， 归母增速高于扣非我们原计划主要出自于非经常损益中因该公司按照最初金融工具准则确定的金融资产称许价值转变支出较高引致。

2022 年 1、2 年初经销电子邮件停滞亮眼，支出、最初签订单增长速度皆激短期内，全年下半年停滞高增。 ①1 至 2 年初支出激短期内，我们原计划主要；也停滞高增的最初签订单不断获释引致（2021H1 下同+150.82%） 。②此外，1 至 2 年初最初签订单停滞高增，我们认为主要出自于欧洲各国流行病学前 CRO 高大环境向上游流行病学 CRO 不断传导，而该公司作为欧洲各国龙头，下半年率先受益。

长期来看：①伴随流行病学 CRO 大环境度较慢成长：欧洲各国流行病学 CRO 相当分散，随着欧洲各国流行病学前 CRO 高大环境停滞向上游流行病学 CRO 传导，该公司作为欧洲各国流行病学 CRO龙头将充分享受行业快速发展及集中度增强发展趋势。②全球化布局下半年带来最初增量：该公司通过伴随欧洲各国最初颖药国际化出航及逐步完成亚洲区布局，流行病学 CRO 销售业务下半年向全球推展，逐步成为原先增长速度点。

盈利预测及收购价： 我们原计划 2021-2023 年该公司总额为 43.38、 56.36 和 72.40亿元，下同增长速度 35.89%、 29.93%、 28.45%；归母下同分别为 28.13、 33.35、38.38 亿元，下同增长速度 60.76%、 18.55%、 15.10%。 该公司是欧洲各国流行病学 CRO 龙头，市场竞争优势特别强调，维持“购入”估价。

后果上会惨案：研究份文件使用的引起争议数据资料可能存在电子邮件滞后或更最初不第一时间的后果；核心管理人员过多后果；行业生产取得成功不达短期内后果；海外销售业务整合不达短期内后果；行业市场竞争加剧后果。

该股最近90天内一共11家机构得出估价，购入估价9家，增持估价2家；过去90天内机构目标皆价为163.05。证券交易之五星收购价归纳工具显示，泰格医药（300347）好该公司估价为4五星，好价格估价为2.5五星，收购价综合估价为3五星。(估价范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由证券交易之五星根据引起争议电子邮件编订，如有问题请联；也我们。