方正证券：维持中国中药强烈推荐评级 中药配方颗粒致使业绩

方正证券发表研究份文件称，维持中国中草药（00570）“强烈推荐”分级，推算2022-24年借助于盈余170.87/263.91/322.87亿元，下同-10%/+54%/+22%。另预计值得一提的是归母净利润为13.33/24.4/31.61亿元。公司2022H1盈余及归母净利润均下同攀升，主要受中草药蜂蜜粒状的业务拖垮，“大体上规范连动+的平台供给”短期拖垮蜂蜜粒状业绩。

份文件中称，中国中草药2022H1中草药蜂蜜粒状的业务创收27.62亿元，分之二盈余47%，下同攀升49%；蜂蜜粒状毛利率下同攀升9.9个百分点至61.6%。中草药蜂蜜粒状的业务盈余下同攀升，主要亦同：①蜂蜜粒状国标/省标尚属于逐步落地阶段，在大体上规范转换阶段暂未有借助于全品种供给，致临床短期组方受限；②医疗交换机必须时间消化原企标电子产品供给，致月底交换机需求现阶段减少。中草药蜂蜜粒状毛利率下同攀升，主要亦同：①从新国标全面推行使得生产成本大幅减低，而交换机提价未有完全到位；②自2021年开始，公司将收购江宁天江产生的电子产品保护权按照10年顺利完成摊销，致月底摊销成本提升1.08亿元。

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