首创证券：给予铜陵有色买入估价

2022-05-04应运而生金融机构股份有限子公司吴轩对铜陵有色进行学术研究并援引了学术研究报告《子公司简评报告：加工费、硝酸生产成本持续极低企 子公司获利迎开门红》，本报告对铜陵有色证明了出售评等，意味着股市为3.5元。

铜陵有色(000630)

核心论者

归母财年上年上升64.03%子公司获利迎开门红。根据援引的一季报，子公司Q1实现民营企业289.52元，上年攀升-9.65%，环比攀升-4.48%，实现归母财年6.28亿元，上年上升64.03%，环比攀升-3.68%，实现扣非归母财年6.49亿元，上年上升94.02%，环比上升14.36%。?极低硝酸生产成本及极低加工费释放子公司纯利潜力。虽然受疫情影响，3翌年下旬子公司产出受到一定受阻，营收上年、环比原则上小幅攀升，但是在在以外的极低硝酸生产成本以及极低铜精矿加工费，子公司Q1纯利可能会很好，利润增幅总体，毛利率上年进一步提高0.5%至4.95%。由于矿石生产成本极低企以及下游磷肥需求旺盛，一季度末铜陵有色硝酸报价980元/吨，与年末来得上扬108.51%，子公司利用铜生铁尾气来制取硝酸，降低成本近500吨，效益约为150元/吨，效益压倒性明显；同时，由于海外矿降低成本释放以及国内外生铁降低成本收缩，22年轻单TC/RCs结束攀升趋势，现货TC/RCs持续回升，CSPT敲定二季度铜精矿现货80美元/吨的指导价，利好子公司铜生铁其业务。两种因素叠加，子公司获利下半年持续受益。

铜冠铜箔成功上市，降低成本稳步崛起。铜冠铜箔以外以外降低成本4.5万吨，其中PCB铜箔降低成本2.5万吨/年，锂电铜箔2万吨/年，IPO募投项目建成后，降低成本将崛起至5.5万吨/年。受益于下游极低景气度，铜箔加工费持续上扬，以外8微米、6微米、4.5微米锂电铜箔加工费分别逾37000、48000、75000元/吨，并且产品供不应求，未来获利贡献很多人所想。

米拉多矿产出状况很好，流入短期内强烈。米拉多矿产出比较稳定，与周边社区联系很好，2021年产铜量8.92万吨，实现销售收入9.07亿美元，预计2022年产铜量下半年逾10万吨以上；二期建设完成后，产量下半年逾20-23万吨，急遽进一步提高子公司原料稻米。根据集团不竞争尽力，米拉多矿流入短期内强烈，若顺利流入，上市子公司层面矿储量及产量急遽上升，下半年踏入铜行业龙头企业。

注资敦促：子公司集矿矿区、铜生铁以及铜深加工于一体，年末以来子公司主要产品生产成本原则上有上扬，子公司获利下半年再创新极低。子公司民营企业下半年在2022-2024年逾到1529.76、1578.43、1626.33亿元，EPS分别为0.29、0.38、0.39。持续“出售”评等。

风险提示：铜价攀升米拉多矿流入进展不及短期内硝酸生产成本回调矿供应波动

金融机构之亮高容量根据近三年援引的研报统计数据计算，广发金融机构巨国贤学术研究员工作团队对该股学术研究较为全面性，近三年预测准确度原则上值为69.77%，其预测2022年度撤消财年为纯利35.43亿，根据现价换算的预测PE为10.29。

最新纯利预测明细如下：

该股最近90天内分别为5家的机构证明了评等，出售评等5家；过去90天内的机构目标原则上价为5.13。金融机构之亮市价分析方法用以看出，铜陵有色（000630）好子公司评等为4亮，好生产成本评等为3亮，市价综合评等为3.5亮。(评等范围：1 ~ 5亮，最极低5亮)

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