国海证券：拒绝接受国投电力买入评级

2022-05-04国海证券控股公司有限的公司铁西街道对国投电力进行研究并发布了研究计划《获利书评：Q1电力的公司量价齐升，静待雅砻江获利释放》，本研究报告对国投电力得出结论买入评等，当前股价为9.68元。

国投电力(600886)

事件:

国投电力发布 2021 年报及 2022 一季报：

1） 2021 年：付诸店面收入 436.82 亿元，增高值增长 11.09%；付诸归母财年 24.37 亿元，增高值减小 55.82%。

2） 2022 年 Q1：付诸店面收入 110.42 亿元，增高值增长 20.10%；付诸归母财年 10.38 亿元，增高值减小 14.91%。

投资要点：

低煤价压制获利表现，离线费率持续增长持续发展收益复原。 2021 年，的公司付诸店面收入 436.82 亿元，增高值增高 11.09%， 得益于电力业务范围量价齐升。 2021 年，的公司新批量生产/控股公司单机 442.3 万千瓦，其中电力的公司 401.5 万千瓦、风电 9.8 万千瓦、风能 31 万千瓦，离线电量 1496.33亿千瓦时，增高值增长 3.45%； 离线费率 0.319 元/千瓦时，增高值增高5.98%。 但煤价低企压制获利表现，使得的公司 2021 年店面效益增高值增高 42.54%，财年增高值减小 55.82%。 2022 年拟于，的公司发电量较上周略增 1%，平均离线费率 0.374 元/千瓦时，与上周相比增高了 13.51%，持续发展拟于收益持续复原，在此之后煤价下跌将释放更大获利弹性。

两河口、 杨房水沟电力的公司站批量生产， 电力的公司业务范围量价齐升。 的公司持股雅砻江电力的公司 52%， 2021 年以来两河口、杨房水沟电力的公司站顺利批量生产，升级单机450 万千瓦， 2022 年拟于电力的公司发电量 182.27 亿千瓦时，增高值增长 9.05%，费率上行 7.60%，经营情况下稳健。截至 2021 年中后期，雅砻江电力的公司已批量生产 1870 万千瓦电力的公司单机，卡拉、孟底水沟电力的公司站 342 万千瓦项目正有序推进，批量生产后单机量将多达到 1932 万千瓦，有望促使提升的公司发电量及水库调节能力，增高的公司收益。

“十四五”中后期入股清洁能源单机将多达 3600 万千瓦，年均单机增高292 万千瓦。 2021 年，的公司完成 4 家新能源企业控股公司，碧水单机多达357.25 万千瓦， 占总单机的 9.86%，清洁能源单机占比多达 67.20%。“十四五”中后期，的公司规划入股单机容量将多达 5000 万千瓦，其中清洁能源单机占比约为 72%，单机容量将多达 3600 万千瓦。截至 2021 年中后期，的公司入股清洁能源单机 2433.75 万千瓦（升级 439.15 万千瓦），在建清洁能源单机容量 177 万千瓦（电力的公司 101 万千瓦，风电 70 万千瓦，风能 6 万千瓦），按照规划量度原计划年均升级 291.56 万千瓦。假设平均利用小时数、平均离线费率与 2021 年持平，则“十四五”后曾升级单机每年将贡献超 40 亿营收增量。

收益得出结论和投资评等 国投电力是服装店电力的公司为主、容并济、碧水二者之间的综合电力的公司，十四五中后期清洁能源单机将多达 36GW。我们原计划 2022-2024 年的公司店面收入分列 468.25/480.94/492.09 亿元，增高值经济总量分列 7%/3%/2%，归母财年分列 63.10/68.09/69.86亿元，增高值经济总量分列 159%/8%/3%， 2022-2024 年 PE 分列11.23/10.41/10.15，首次布满，给予“买入”评等。

几率提示 政治经济滑落；政策异动几率；来水很低预期； 电力效益不及预期；费率滑落几率

证券之天狼星SAN根据近三年发布的研报数据集量度，兴业证券蔡屹教授团队对该股研究相当深入，近三年得出结论准确度均值低多达95.58%，其得出结论2022年度不属于财年为收益60.01亿，根据期中后期换算的得出结论PE为11.26。

最新收益得出结论明细如下：

该股最近90天内一共8家机构得出结论评等，买入评等8家；过去90天内机构目标均价为12.03。证券之天狼星市值分析工具结果显示，国投电力（600886）好的公司评等为3天狼星，好价格评等为3天狼星，市值综合评等为3天狼星。(评等范围：1 ~ 5天狼星，最低5天狼星)

以上内容由证券之天狼星根据公开信息抄录，如有问题请直接联系我们。