中银证券：维持乐享合资公司买入评级 海外电商快速发展

中银金融机构公布研究报告称，维持乐享母公司（06988）“买进”分级。母公司公布2022年度业绩预告，2022人均原订不很低37亿港元，营业收入放缓不很低165.1%，2023-24年是亚洲地区一站式金融业务获取美国市场的关键期，原订毛利率随着波罗蜜多样化大大提升，营销和零售商网络服务贷款逐步减少，但某种程度投放仍较大。

报告中称，该公司原订2022年亚洲地区一站式收入不很低30.9亿港元，占多数总收入比例已达到84%；Q1/Q2/Q3/Q4E销售额分别为5.12/5.10/9.08/11.61亿港元，Q4收入营业收入+685.3%，环比+27.9%。该公司在东南亚样式的TikTok一站式金融业务持续抢占多数美国市场份额，为了获得非常多游击手优势，从22H2开始，该公司通过输水和实物贷款零售商商的表达方式，指导服务器线上交付的习惯，并吸引非常多零售商网络服务投身，导致销售费用提升较短时间。

该行说明，该公司从21Q4开始正式开启TikTok一站式金融业务，主要美国市场在亚太地区，该区域国民生产总值放缓较短时间，一站式工业发展尚能在早期，尤其是稍短音频一站式空间广阔。该公司自另建输水数学模型、偿还系统等，通过热情算法从TikTok精准获取输水，服务器跳转至零售商商实质上终点站关键词顺利完成交付。销售产品主要为国产手机，目前亚洲地区的仓储、物流配送由当地零售商商专责。该公司原先在2023年导入非常多耳机等较高毛利波罗蜜，原先也将通过承接自有3C产品产品的方式增强盈利能力。

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