油脂油料大回击 市场两级分化严重

来源：衍生品日报

油脂油料大松动，较低价两级分化导致

本周，基本面差异所致油脂油料较低价两级分化导致，湘菜一枝独秀，豆类粕强油弱，制品表现最为疲软。晚间，因原油松动重上新站上80美元/桶关口为油脂较低价带来加剧情绪，叠加倒数下挫后空头获利离场，豆类、棕油减仓松动企稳，菜油由于衍生品储藏紧绷，数上半年合同上调高相对来说，带动2301合同直到现在松动。菜粕、豆粕高开高走以阳线报收。M2211合同跌幅达3.34%，M2301合同上调高2.15%。豆粕衍生品商品价格仍属于5000元/吨以上正因如此。RM2211合同大幅上调高4.36%，RM2301合同跟调高，跌幅3.15%。

浙商衍生品蔬菜团队教授王璐坚称，晚间豆粕上调高主要受庆典假期下游备货消费受到影响。在较低价豆粕储藏紧绷预期受到影响下，豆粕衍生品偏紧，商品价格居高不下。菜粕数期供给属于历年极较低水平，短期储藏偏紧轴线直到现在，水产饲料商品有鉴于此消费，衍生品商品价格肥大，基差走强，推高菜粕商品价格。

“由于2021年澳洲菜籽的大幅减产，今年以来欧洲各国菜籽、菜油的进口量都偏少。”国泰君安衍生品油脂油料分析员傅博坚称，截至9上半年底，欧洲各国菜油供给降至历史较低位，菜粕供给也过后下降，原来较低价预期10上半年中会下旬澳洲上新菜籽将陆续到中会港，但由于收割延迟及中会港口装运问题，澳洲菜籽的装运可能将延迟2周左右。因此，预见一个上半年欧洲各国上新增的菜籽和菜油储藏较少，较低价对菜油和菜粕的储藏顾虑加剧，推行菜油和菜粕的衍生品商品价格上调高，进而带动菜油和菜粕衍生品数上半年合同上调高。他原计划，10上半年底11上半年初澳洲菜籽实际到中会港以前，菜粕和菜油的数上半年合同将可维持偏强走势。但随着澳洲菜籽的陆续到中会港，谨防更远上半年合同冲高回落。

王璐也预期短期欧洲各国大豆储藏偏紧轴线或将直到现在。他坚称，生猪养殖利息良好，消费有鉴于此，衍生品商品价格肥大支撑观测者，较低价原计划到11上半年大豆进口量或有相对来说短时间内，数上半年合同或将偏振震荡，更远上半年合同存在一定南行空间，豆粕高基差将有所回落。菜粕不足之处，他认为，在欧洲各国菜籽储藏纾缓以前，衍生品表现仍将较为肥大。原计划11上半年澳洲菜籽收获该公司后，储藏大幅提高，叠加菜粕季节性消费回落，原计划2301上半年合同走势偏弱。

菜油不足之处，据徽商衍生品该中会心蔬菜分析员郭文伟详述，2021/2022年度澳洲菜籽导致减产，今年以来欧洲各国菜籽及菜油比例销售收入大幅下滑，油菜籽压榨厂可维持较高开机率，欧洲各国菜油衍生品供给过后下降。信息结果显示，9上半年23日华东地区主要油厂菜油商业供给约9.20万吨，环比减缓1.08%，衍生品储藏属于紧绷状态，10上半年菜籽到中会港量较高，菜油储藏紧绷较难纾缓，暂时造成了较低供给高基差，有望保持数强更远弱轴线。“不过2022/2023年度全球油脂较低价储藏属于恢复增加阶段，上新季澳洲菜籽产能恢复正常，月内欧洲各国采购180万—200万吨，11上半年后将逐步到中会港，对菜油2301合同有一定强力。”他说。

目前，制品是油脂油料板块中会最强的品种。“制品衍生品走势偏弱，主要受产区供给舆论压力大、欧洲各国现阶段储藏大幅增加以及产区的情绪沮丧这三个因素受到影响。”傅博告诉记者，8—10上半年份是印度尼西亚和泰国制品的高产期，虽然7—9上半年份国际性较低价制品性价比凸显，推行印度尼西亚和泰国的制品显现进口较1—6上半年份相对来说回升，但印度尼西亚的制品供给仍倒数3个上半年下降，MPOB预期到2022年年底印度尼西亚制品供给将大幅提高250万吨。

不仅如此，泰国也仍然造成了供给舆论压力。傅博坚称，虽然数几个上半年泰国制品供给显现注意到下降，但其绝对水平仍然是历史正因如此，泰国政府暂时可维持LEVY零税来诱发显现进口。眼见对经济脆弱性的顾虑情绪加剧，印度尼西亚和泰国在供给舆论压力下应对了积极显现进口的策略，所致产区制品显现进口报价过后南行，这是制品商品价格偏弱的从根本上。

另外，9上半年中会旬以来，欧洲各国前期采购的制品开始集中会到中会港。信息结果显示，截至9上半年23日，全国重点地区制品供给为45万吨，较前一周下降9万吨，增幅超过20%。“欧洲各国制品供给的快速下降，说明了显现出欧洲各国制品现阶段储藏舆论压力增加，将强力欧洲各国制品商品价格。”傅博说，制品商品价格企稳原计划所需看到产区和欧洲各国的供给舆论压力纾缓，以及商品较低价整体情绪稳定。目前来看，产区和欧洲各国的供给舆论压力或将过后到10上半年底。

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